حاولتُ تلخيص تفكير المستثمرين في جملة واحدة. إن وتيرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي محمومة لدرجة تجعل حتى أكثر الشركات نشاطًا تبدو متحمسة في الأنفاق. ويأتي هذا النمو من “الشركات العملاقة”، وهو مصطلح مُنمّق يُطلق على شركات التكنولوجيا الكبرى التي تُضاعف استثماراتها في الذكاء الاصطناعي بوتيرة متسارعة
تتناول هذه المقالة الأسبوعية، التي تُعنى بشؤون الطاقة، موضوع الذكاء الاصطناعي، لأنه – في رأيي المتواضع – لا وجود لقصةٍ عن الذكاء الاصطناعي دون طاقة. فالذكاء الاصطناعي يتطلب كميات هائلة من القدرة الحاسوبية، والحوسبة بدورها تتطلب كميات هائلة من الكهرباء. بعبارة أخرى – ورددوا معي – الذكاء الاصطناعي هو طاقة. بكل معنى الكلمة
طالما استمر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، فمن المنطقي أن يزداد الاستثمار في قطاع الطاقة تبعاً لذلك. والآن، ونحن نخرج من دورة أرباح أخرى، تبقى ثلاثة أمور واضحة:
لا تزال عائدات الطاقة قوية للغاية
يُعد الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي جزءًا كبيرًا من هذا الوضع
- انظر البندين 1 و2
كما يقول فريق بنك بي إن بي باريبا
“لا تزال النفقات الرأسمالية لشركات الذكاء الاصطناعي العملاقة تخضع لمراجعة تصاعدية. فبعد توجيهات الشركات المصدرة خلال موسم أرباح الربع الأول، بلغت تقديرات النفقات الرأسمالية لعام 2026 الآن 725 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف هذا الرقم منذ منتصف عام 2025. وتنمو النفقات الرأسمالية بوتيرة أسرع من التدفق النقدي التشغيلي، مما يزيد من الحاجة إلى التمويل”
يصعب استيعاب هذه الأرقام. ويشير بنك بي إن بي باريبا إلى أن التقديرات المتفق عليها للإنفاق الرأسمالي كانت تبلغ 365 مليار دولار فقط قبل عام، مما يعني أن تقديرات الإنفاق الرأسمالي لهذا العام البالغة 725 مليار دولار تكاد تكون ضعف تقديرات العام الماضي
متى كانت آخر مرة رأيت فيها تقديرًا رئيسيًا يتضاعف تقريبًا في عام واحد؟
دعونا نضع نمو الإنفاق المتعلق بالذكاء الاصطناعي، والبالغ 725 مليار دولار، في سياقه الصحيح
يتجاوز هذا المبلغ الناتج المحلي الإجمالي لبعض الدول الأوروبية متوسطة الحجم، ويُعادل تقريبًا مرة ونصف حجم اقتصاد سنغافورة
يُقارب هذا المبلغ القيمة السوقية لشركة جيه بي مورغان تشيس، ويقل بنحو 125 مليار دولار فقط عن القيمة الإجمالية لشركة إكسون موبيل، ويُعادل ضعف قيمة شركة شيفرون
يتجاوز هذا المبلغ ثلاثة أضعاف قيمة جميع فرق دوري كرة القدم الأمريكية (NFL) مجتمعة
قد تجد أرقامًا أخرى. لكل شركة تقديراتها الخاصة، لكنها جميعًا متفائلة للغاية. على سبيل المثال، تتوقع يوبي أس إنفاق ما يقارب نصف تريليون دولار، وهذا في قطاع الطاقة فقط. وكتبت:
“بشكل عام، نتوقع إنفاق 511 مليار دولار بحلول عام 2030 على إضافة قدرات توليد الطاقة بمعدل نمو سنوي مركب قدره 3%، وهذا لا يشمل تطوير شبكات النقل والتوزيع”
وتعتقد يو بي أس أنه إذا استمر هذا النوع من الإنفاق، فسيستمر كل من الغاز الطبيعي والطاقة الشمسية في تحقيق طلبات شراء كاملة
أما إيفركور فهي أكثر تفاؤلًا، إذ تتوقع إنفاقًا يقارب 800 مليار دولار، معظمها من شركات جوجل وأوراكل ومايكروسوفت وميتا وأمازون
700 مليار دولار، 800 مليار دولار، وهكذا. مهما كانت الأرقام النهائية، فهي هائلة
الخلاصة: نادرًا ما تدرك أنك تصنع التاريخ وأنت تعيشه. أصدقائي، هذا تاريخ. نحن نصنعه الآن
يذكرني هذا ببداياتي في هذا المجال، حين كان الإنترنت في طور النمو. ستأتي شركات وتذهب، لكن دورة الاستثمار هذه حقيقية ومذهلة. تذكر مع ذلك، كما هو الحال في معظم تاريخ وول ستريت، سيكون هناك رابحون وخاسرون. بعض الأسهم ستحقق أرباحًا طائلة، وبعضها سيُمنى بخسائر فادحة
بادر بالتحرك ← كيف يمكنك الاستثمار في هذه الدورة الضخمة لرأس المال الاستثماري في مجال الذكاء الاصطناعي
إحدى الطرق هي الاستثمار في شركات الحوسبة السحابية العملاقة نفسها، تلك الشركات التي ربما تستثمر فيها بالفعل
من بين الخيارات الأخرى، النظر إلى الشركات التي تُموّل كل هذه الطموحات في مجال الذكاء الاصطناعي. إحدى هذه الشركات هي “هات 8”. تُحقق شركة البنية التحتية للطاقة، التي تتخذ من ميامي مقرًا لها، أرباحًا طائلة للمستثمرين. في الأسبوع الماضي، وقّعت “هات 8” صفقة بقيمة 9.8 مليار دولار، ما أدى إلى ارتفاع سعر سهمها بشكل ملحوظ. أجرينا مقابلة مع الرئيس التنفيذي، آشر جينوت، حول هذه الصفقة الضخمة
يُحدد المحللون الذين يُغطّون شركة “هات 8” سعرًا مستهدفًا للسهم عند 118.13 دولارًا
مثال آخر هو شركة فلوينس إنرجي ذات رأس المال السوقي الأصغر. فقد سجلت الشركة المتخصصة في تخزين الطاقة والبطاريات خسارة أقل، ووقعت اتفاقيات توريد مع شركتين عملاقتين في مجال الحوسبة السحابية واسعة النطاق. وقد دفع هذا الخبر المستثمرين الذين راهنوا على انخفاض أسهمهم إلى تغطية مراكزهم، مما أدى إلى ارتفاع سعر السهم بشكل كبير، حيث تضاعفت قيمته خلال أسبوع
لكن على المستثمرين الانتباه: سعر السهم الآن أعلى من السعر المستهدف الحالي الذي حدده محللو وول ستريت خلال الاثني عشر شهرًا القادمة
يفضل بنك يو بي إس الشركات التي تستفيد بطرق أخرى من هذا الإنفاق الضخم. ويعتقد محللوه أن شركتي إيتون وويج البرازيلية ستستفيدان من التوسع المتوقع في توليد الطاقة. كما يعتقد البنك أن الشركات العاملة في مجال حلول ترشيد استهلاك الطاقة، مثل جونسون كونترولز وترين تكنولوجيز ، ستستفيد أيضًا
الأمر لا يقتصر على الأسهم فقط. لدى بنك بي إن بي باريبا استراتيجيات مبتكرة للاستثمار في أسواق الدين والائتمان. ويعتقد البنك أن بعض قطاعات سوق الدين ذي التصنيف الاستثماري في تايوان ستستفيد من هذه الاستراتيجية
وتقول الشركة التي تتخذ من باريس مقراً لها: “إن دورة الذكاء الاصطناعي تمثل دافعاً اقتصادياً لتايوان، حيث بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 14%. ونعتقد أن ارتفاع الدخول يُعاد توجيهه جزئياً إلى بوالص التأمين على الحياة، مما يدفع في نهاية المطاف الطلب الأجنبي على قروض الاستثمار طويلة الأجل بالدولار الأمريكي”
وبشكل أكثر تحديداً، لديها ثلاث أفكار تداول للعملاء، توصي بزيادة الأوزان في ديون البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذات العائد المرتفع المقومة بالدولار، والبنوك ذات التصنيف الاستثماري، وشركات الاتصالات ذات التصنيف الاستثماري
والآن ننتقل إلى النفط. نظراً لكل ما سبق، وعلى الأقل حتى وقت كتابة هذا التقرير، لم يتم توقيع أي اتفاق سلام ذي مغزى مع إيران، وتصريح ترامب بأن وقف إطلاق النار “على وشك الانهيار”، فمن المهم متابعة ما يقوله وول ستريت عن الأسعار
تسلط ناتاشا كانيفا، محللة السلع في بنك جيه بي مورغان، الضوء على التغير الكبير الذي طرأ مؤخرًا على مخزونات النفط. وتشير كانيفا إلى كيف ارتفعت مخزونات النفط بشكل ملحوظ خلال فترات الإغلاق بسبب جائحة كوفيد-19، ثم تراجعت مع الغزو الروسي لأوكرانيا، ثم تراجعت مرة أخرى في عامي 2024 و2025
ولا يُعد هذا درسًا تاريخيًا بقدر ما هو تفسير لسبب ارتفاع أسعار النفط دون أن تصل إلى مستويات قياسية: فقد كانت مخزونات النفط الخام مرتفعة قبل اندلاع الحرب الإيرانية. ووفر هذا الفائض هامش أمان كبير في مواجهة ما يزيد عن مليار برميل يُقدر أنها فُقدت منذ بدء الحرب
تتوقع كانيفا وفريقها إعادة فتح مضيق هرمز في يونيو، “بطريقة أو بأخرى”. لكن انتبهوا، فقد كتبت كانيفا أن مخزونات النفط الخام تُستنزف يوميًا. إذا ظل المضيق محفوفًا بالمخاطر ويصعب عبوره بالنسبة للعديد من ناقلات النفط الخام، فإن سعة التخزين ستستمر في الانخفاض، لتصل إلى ما تسميه “مستويات الضغط التشغيلي” بحلول أوائل يونيو. هل يعني هذا ارتفاعًا في الأسعار
لقد تم تحذيركم
